振华港机更名玄机海洋工程装备制造领域配电屏

振华港机更名玄机 海洋工程装备制造领域

振华港机近日结合年报公布所披露的董事会决议公告，透露了一条重要信息，即拟更名为“上海振华重工(集团)股份有限公司”。从眼下的“振华港机”到今后的“振华重工”，更名背后有何玄机？市场人士认为，这意味着振华港机谋求加速进入海洋工程装备制造领域。 海工产值比重越来越大

4月2日，振华港机表示，海工产品拟在3－5年内达到年产值50亿美元，占该公司总产值的二分之一。2008年，海工产值占振华港机年总产值的25%，今年的目标是达到三分之一。

依靠港口机械产品起家的振华港机，已发展成为全球集装箱起重机市场上的老大，市场占有率达78%。对此，有机构投资者担心其未来业绩增长是否碰到了“天花板”。然而，振华港机早在三四年前已开始尝试把产业触角伸向海洋重工和大型钢构领域。通过与上海众多科研院校不断合作，振华港机如今已掌握了有关海洋工程与大型钢构关键设备的核心制造能力。

如在钢构市场上振华港机已经崭露头角，它先后承接了韩国釜山公路桥、仁川二桥钢梁和上海东海大桥局部钢构，年前又一举中标成为美国旧金山新海湾大桥钢结构总承包商。与此同时，该公司显露出可制造包括铺管设备、动力定位、大型锚绞机和大型全回转浮吊等一系列海工装备的强劲实力。从最初为广州打捞局制造4000吨大型全回转浮吊起重船，到为中海油公司承建的目前世界第一重量级的7500吨大型全回转浮吊起重船；前不久，它为上航局建造而运用了平地造船技术的大型抓斗式挖泥船已下水、第一艘载有1700T浮吊的半潜船已启程赴美。据悉，现有三艘吨位分别为1200吨、3000吨和4400吨的铺管船已在建中。

这一切均表明，振华港机在保持了传统的港机产品龙头地位的同时，已成功地将主营业务范围扩展到了上述两大前景看好的产业领域。事实上，从该公司公布的年报可见，包含了钢构和海工装备在内的新产品收入，在2008年度已占公司全年主营业务收入约11%。

多方：培育新利润增长点

对于振华港机即将更名的消息，多数券商研究员给予乐观的评价，认为海上重型装备业务有望成为其利润增长点。

申银万国研究员胡丽梅认为，由于振华港机产品都属于长订单产品，目前公司在手订单充裕，可以满足2009年度生产，但是毕竟公司下游航运行业与全球经济密切相关，公司去年下半年订单增速已经开始放缓；看好公司在海上重型业务领域的竞争实力，期望在海上重型业务再有突破，开辟新的业务增长空间。预计2009年、2010年公司的每股收益分别是0.64元和0.68元，估值比较合理，鉴于公司在海上重型领域的竞争力，未来在该领域还有突破的可能，维持“增持”的评级。

瑞银证券研究员黄翔、徐宾、郁威认为，振华港机致力于在海上重型机械市场展开深入扩张，同时维持其在全球港机市场的领先地位。为开创新机遇，公司计划进一步增加34亿元资本投入以扩产。给予“买入”的评级，目标价为11.93元。

东方证券研究员周凤武、张帆、安倩认为，振华港机海上重型装备业务前景广阔。去年海上重型装备实现收入19亿元，同比增长36%。今年公司将大力拓展市场占有率，目标是在3-5年占到公司产值的50%以上。由于该业务较高的毛利率，对利润的贡献大于传统业务，将为公司未来利润的增长提供空间。预计今年该项业务还将实现30%的增长。海上重机业务和国际大型钢构业务将是公司步入下一个高速增长的引擎，同时船舶制造业振兴规划和上海建设国际航运中心将为公司的发展创造机遇。预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.61元、0.67元，给予公司2009年25倍PE的估值水平，合理价为15.17元，目前股价存在低估，维持“增持”的投资评级。

空方：存在存货跌价风险

与上述研究员相比，招商证券研究员刘荣对振华港机的前景表示担忧。她指出，振华港机今年存在订单下降和存货跌价的风险。

刘荣认为，去年公司在一定范围内锁定了钢材价格，因此全年的存货跌价损失仅967万元。但是去年年末公司钢材库存达到65.7亿元，同比增长5倍，理论上上半年存货跌价损失巨大。不过，由于公司的钢材采购与订单锁定，今年也将调整钢材采购策略，预计到下半年钢材库存可以消化，存货跌价损失风险在可控范围之内。公司在年报中提到，去年下半年金融危机的影响对港机市场已经初步显现，新订单额增长开始减缓，预计随着时间推移不利趋势将越来越明显。目前公司手持订单40多亿美元，目标是在2009年完成营业收入350亿元，刘荣预计传统产品的订单在2009年出现下降，海上重型需求好于传统产品，未来订单还取决于船舶融资政策的实施。预计公司2009-2011年每股收益分别为0.62元、0.62元、0.73元，下调评级至“中性-A”。

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